Edelmetall-Wochenbericht KW 36/2026

Hook der Woche: Er hat nichts angekündigt — und alles verändert

Am Freitag vor einer Woche stand der Vorsitzende der US-Notenbank in Jackson Hole am Rednerpult. Kevin Warsh sprach über Inflation, über die Aufgaben der Fed, über Disziplin. Eine Zinsentscheidung verkündete er nicht. Im Gegenteil — sein letzter Satz lautete:

„I stand here today committed to a discipline, not to a decision.“

Übersetzt etwa: Ich verpflichte mich heute auf eine Haltung, nicht auf eine Entscheidung.

Der Markt hörte trotzdem etwas anderes. Innerhalb von Stunden verschob sich die Erwartung, was die Fed im September tun wird — und zwar in eine Richtung, mit der zuletzt kaum jemand gerechnet hatte. Statt einer Zinssenkung wurde plötzlich eine Erhöhung eingepreist.

Gold verlor an diesem einen Tag 147 Dollar.

Das ist die Lektion dieser Woche, und sie ist älter als jede Notenbank: Kurse reagieren nicht auf Beschlüsse, sondern auf Erwartungen. Der Beschluss steht erst Mitte September an. Bewegt hat sich der Markt jetzt.

Marktüberblick (Stand Donnerstag, 03.09.2026, 08:03 Uhr MESZ)

EUR/USD: ~ 1,158 (Vorwoche ~ 1,167 — der Dollar hat zugelegt). Überschlägig in Euro:

Wichtig für dich als Euro-Anleger: Aus −3,9 Prozent bei Gold werden in Euro −3,1 Prozent. Der Dollar hat gegenüber dem Euro zugelegt, und das federt den Rückgang ab. Bei Palladium wirkt derselbe Effekt in die andere Richtung und macht aus +1,7 Prozent sogar +2,5 Prozent.

Gold-Silber-Ratio: 67,2 — gegenüber der Vorwoche mit 67,0 praktisch unverändert. Beide Metalle sind also im Gleichschritt gefallen.

Was diese Woche passiert ist

Die Rede und ihre Wirkung

Am 28. August sprach Kevin Warsh beim Economic Policy Symposium in Jackson Hole unter dem Titel „In Our Time“. Zwei Sätze daraus erklären die Woche:

„Inflation is running above our 2 percent target. So the Fed’s predominant focus right now should be on prices.“

Und deutlicher:

„We must be confident that underlying inflation is moving to our objective, clearly and at sufficient speed. Otherwise, we have work to do.“

„Work to do“ — das ist keine Ankündigung, aber es ist auch keine Beruhigung. Vor der Rede rechnete der Markt mit rund 36 Prozent Wahrscheinlichkeit damit, dass die Fed im September die Zinsen anhebt. Danach lag der Wert bei gut 60 Prozent.

Die Renditen zogen mit

Parallel stieg die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen. Die amtlichen Tagesdaten des US-Finanzministeriums zeigen die Bewegung deutlich:

Dreizehn Basispunkte in einer Woche. Für Edelmetalle ist das der entscheidende Mechanismus: Steigen die Renditen, steigen auch die entgangenen Zinsen, auf die man verzichtet, wenn man stattdessen Metall hält. Gold zahlt keine Zinsen — je mehr Anleihen abwerfen, desto teurer wird dieser Verzicht.

Der Verlauf im Detail

Aus meiner eigenen Tagesreihe, jeweils zum Handelsschluss in New York:

Der Bruch fiel auf den Freitag der Rede: 147 Dollar an einem Tag, das sind 3,2 Prozent. Danach ging es noch einmal abwärts bis zum Dienstagstief, seither erholt sich der Markt wieder.

Palladium lief in die andere Richtung

Als einziges der vier Metalle legte Palladium zu. Eine eindeutige Nachricht, die das erklären würde, habe ich nicht gefunden — und ich behaupte hier lieber keine Ursache, als eine zu erfinden.

Was sich belegen lässt: Der Palladiummarkt ist eng, und die spekulative Positionierung ist stark einseitig. Im jüngsten Bericht der US-Terminmarktaufsicht vom 25. August standen bei den Fonds 4.486 Kaufkontrakten 9.985 Verkaufskontrakte gegenüber — ein Überhang auf der Verkaufsseite von rund 31 Prozent des gesamten offenen Bestands. In solchen Märkten fallen Gegenbewegungen erfahrungsgemäß heftiger aus, weil auch Positionen glattgestellt werden müssen. Ob das hier die Erklärung ist, weiß ich nicht.

Bemerkenswert bleibt das Verhältnis der beiden: Platin kostet mit rund 1.778 Dollar inzwischen deutlich mehr als Palladium mit rund 1.379. Bis vor wenigen Jahren war es umgekehrt. Die Umkehr hat sich seit dem Frühjahr 2025 gefestigt.

Einordnung und Ausblick

Dieselbe Unze, zwei Währungen

Hier lohnt der genaue Blick, weil Schlagzeilen in dieser Woche in beide Richtungen gelaufen sind.

Gold hat seit Jahresbeginn deutlich nachgegeben — aber es liegt weiterhin im Plus. Gemessen am letzten Referenzpreis des Jahres 2025 von 4.307,95 Dollar je Unze steht Gold heute rund 2,8 Prozent höher.

In Euro gerechnet sind es 4,3 Prozent.

Derselbe Barren, derselbe Tag — und zwei verschiedene Jahresbilanzen. Der Unterschied ist der Wechselkurs. Wer deutsche Berichte liest, die Dollarzahlen wiedergeben, bekommt deshalb regelmäßig ein Bild, das für sein eigenes Depot nicht stimmt.

Das gilt in guten wie in schlechten Wochen. In dieser Woche hat der stärkere Dollar den Rückgang abgefedert. In anderen Wochen läuft es andersherum.

Was ich nicht sage

Ich sage nicht, wo die Kurse in vier Wochen stehen. Die Fed entscheidet am 15. und 16. September, und was der Markt heute einpreist, kann sich bis dahin zweimal drehen — diese Woche hat gerade vorgeführt, wie schnell das geht.

Was sich sagen lässt: Die Bewegung dieser Woche kam nicht aus dem Metall, sondern aus dem Zinsumfeld. Am Angebot, an der Nachfrage, an der Verwahrung hat sich nichts geändert.

Häufige Fragen zu dieser Woche

Warum ist der Goldpreis in der Woche bis zum 3. September 2026 gefallen?
Auslöser war die Rede des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh am 28. August in Jackson Hole. Sein restriktiver Ton ließ die Erwartung einer Zinserhöhung im September von rund 36 auf gut 60 Prozent steigen. Parallel kletterte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 4,66 auf 4,79 Prozent. Steigende Renditen erhöhen die entgangenen Zinsen beim Halten von Edelmetallen, die selbst keine laufenden Erträge abwerfen.

Was bedeutet „60 Prozent Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung“?
Diese Zahl stammt nicht aus einer Umfrage unter Fachleuten, sondern aus Marktpreisen. An der Terminbörse in Chicago werden Kontrakte auf den US-Leitzins gehandelt, die danach abgerechnet werden, wie hoch der Zins tatsächlich ausfällt. Aus dem Preis dieser Kontrakte lässt sich zurückrechnen, wie viel von einer möglichen Erhöhung schon eingepreist ist. Ein vereinfachtes Beispiel: Liegt der Leitzins bei 4,00 Prozent und würde eine Erhöhung ihn auf 4,25 Prozent bringen, der Kontrakt handelt aber bei 4,15, dann sind 0,15 von 0,25 möglichen Punkten eingepreist — also 60 Prozent. Die Zahl sagt damit, worauf gerade Geld gesetzt wird. Eine Vorhersage ist sie nicht, und sie ändert sich täglich.

Hat Kevin Warsh eine Zinserhöhung angekündigt?
Nein. Er sagte ausdrücklich, er verpflichte sich auf eine Haltung, nicht auf eine Entscheidung. Bewegt hat sich der Markt durch die Neubewertung der Erwartungen, nicht durch einen Beschluss. Die Fed entscheidet am 15. und 16. September.

Hat Gold sein Jahresplus 2026 verloren?
Nein. Gemessen am letzten Referenzpreis des Jahres 2025 von 4.307,95 Dollar liegt Gold in Dollar noch rund 2,8 Prozent im Plus, in Euro rund 4,3 Prozent. Der Rückgang der vergangenen Wochen war deutlich, hat das Jahresplus aber nicht aufgezehrt.

Warum ist Silber stärker gefallen als Gold?
Silber reagiert erfahrungsgemäß empfindlicher auf Zins- und Dollarbewegungen als Gold. In dieser Woche verlor Silber 4,1 Prozent gegenüber 3,9 Prozent bei Gold. Das Gold-Silber-Verhältnis blieb mit 67,2 gegenüber 67,0 in der Vorwoche allerdings fast unverändert — der Abstand ist also gering geblieben.

Warum ist Palladium gestiegen, während die anderen fielen?
Eine eindeutige Ursache lässt sich nicht belegen. Auffällig ist die Marktstruktur: Nach dem Bericht der US-Terminmarktaufsicht vom 25. August überwogen bei den Fonds die Verkaufspositionen mit rund 31 Prozent des offenen Bestands deutlich. In engen Märkten mit einseitiger Positionierung fallen Gegenbewegungen häufig stärker aus. Als Erklärung für diese Woche ist das eine Vermutung, kein Befund.

Was bedeutet der Wechselkurs für meine Bilanz?
Er verschiebt das Ergebnis spürbar. In dieser Woche verlor Gold in Dollar 3,9 Prozent, in Euro nur 3,1 Prozent, weil der Dollar zugelegt hat. Auf Jahressicht ist der Unterschied noch größer: 2,8 Prozent Plus in Dollar gegenüber 4,3 Prozent in Euro.

Vertiefung: Ratgeber, Sparplan-Pillar und Glossar

• Goldbarren kaufen — Größen, Aufgeld, Echtheitsprüfung
• Silber kaufen — warum Silber anders funktioniert als Gold
• Silbersparplan und Goldsparplan — monatlicher Aufbau, Kosten, Eigentum
• Anlagegold und die Umsatzsteuer — was § 25c UStG regelt
• Zollfreilager für Edelmetalle — Lagerung außerhalb des Bankensystems
• Glossar — alle Begriffe kurz erklärt

Was bedeutet das für dich?

Eine Woche mit vier Prozent Minus fühlt sich anders an als eine mit vier Prozent Plus. Der Reflex ist in beiden Fällen derselbe: irgendetwas tun.

Deshalb der nüchterne Gegenpunkt, derselbe wie vor zwei Wochen bei steigenden Kursen: An deinem Bestand hat sich nichts geändert. Der Barren im Lager wiegt genauso viel wie letzte Woche. Was sich geändert hat, ist der Preis, zu dem andere Leute ihn gerade handeln — und der Grund dafür liegt in einer Rede über Zinsen, nicht im Metall.

Was diese Woche gut zeigt: Wie viel eine einzelne Rede bewegen kann, wenn Erwartungen sich drehen. Und wie wenig davon mit dem zu tun hat, worauf es bei einem langfristig gedachten Bestand ankommt — Aufschlag beim Kauf, Lagerung, Versicherung, Spanne beim späteren Verkauf. Diese Zahlen bewegen sich nicht mit den Zinserwartungen, und sie entscheiden über Jahre mehr als jede einzelne Handelswoche.

Wer das in Ruhe durchgehen möchte: Ich vermittle auf Wunsch den Kontakt zum Anbieter; der Vertrag kommt direkt mit dem jeweiligen Anbieter zustande. Das Erstgespräch dient der sachlichen Orientierung und kostet nichts.

Kostenloses Erstgespräch zur sachlichen Orientierung: → Erstgespräch vereinbaren

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Dieser Wochenbericht ist eine persönliche Markteinschätzung von Alfred Lohmann und stellt keine Anlageberatung dar. Kurse: Spotpreise vom 03.09.2026, 08:03 Uhr MESZ. Renditedaten: US-Finanzministerium. Positionsdaten: US-Terminmarktaufsicht, Stichtag 25.08.2026.